中银宏观点评7月经济数据:风物长宜放眼量


17: 22: 18金融业

总结

7月份的数据有所下降,但累计同比增长率仍相对稳定;房地产投资仍处于较高水平; 6月,汽车在7月售罄。

7月份,工业增加值同比增长4.8%,比6月份下降1.5个百分点。

7月份,该公司的零增长率为7.6%,比6月份的增长率大幅下降2.2个百分点。

1 - 7月,固定资产投资增速为5.7%,比1 - 6月下降0.1个百分点。 1 - 7月私人固定资产投资增速为5.4%,比1 - 6月下降0.3个百分点。 1 - 7月制造业投资增长3.3%,1 - 6月增长0.3个百分点;基础设施投资同比增长3.8%,比1 - 6月下降0.3个百分点;房地产投资同比增长10.6%。从1月到6月,它下降了0.3个百分点。

虽然7月份的数据有所回落,但累积数据仍然可以接受。与6月份相比,7月份的经济数据显着下降。工业增加值增速比6月份低1.5个百分点。社会零增长率比6月份低2.2个百分点,但来自累计同比增长率。 1 - 7月,1 - 6月工业增加值,固定资产投资和社会零累计同比增长率分别下降0.2个百分点,0.1个百分点和0.1个百分点,总体增长率仍然保持不变在范围内。我们认为7月份经济数据的主要问题是波动性很大。例如,由于6月汽车促销和电子商务促销的影响,社会零度被挤出7月消费。总体而言,虽然未来中国经济增长仍有下行压力,但有必要对月度数据影响所引起的波动持谨慎态度。

降低对国内政策刺激的预期。从7月底的政治局会议到中央银行第二季度货币政策执行报告,当前的政策信号更多的是关于经济结构的调整和新动能的培育,而不是引入新的政策来维持经济生长。我们认为目前国内的货币和财政政策优势强于市场预期。因此,市场需要逐步调整并降低货币政策对降低利率的预期。在基础设施方面,目前的增长率也低于市场预期,但财政政策仍然没有明显的特殊债券发行扩张迹象。此外,在金融业供给侧的结构性改革中,虽然已经产生了一定的波动,但仍在稳步推进。总的来说,第三季度的经济增长可能会有一些压力。预计在经济增长下行压力,上市公司业绩披露期以及海外贸易政策和货币政策受到干扰的背景下,市场波动性将会放大。

风险提示:全球经济数据低于预期;国内通胀继续超出预期。

工业增加值增长率低于预期

7月工业增加值增速明显低于预期。 7月份,工业增加值同比增长4.8%,比6月份下降1.5个百分点,比去年同期回落1.2个百分点。 1 - 7月,工业增加值同比增长5.8%,比1 - 6月下降0.2个百分点。与去年同期相比,下降了0.8个百分点。 7月份工业增加值增长率低于预期,在一定程度上反映了中国当前经济增长的下行压力。

七月太弱了。从产业链增长率来看,7月份工业增加值较上月增加0.19%,明显高于6月份的0.67%。从历史规律来看,今年7月的工业增加值也明显弱于去年同期的0.46%和去年同期的0.4%。从行业分类来看,1 - 7月采矿业工业增加值增长4%,制造业累计增长率为6.1%,公用事业累计增长率为7.3%,累计高新技术产业增长率为8.7%。从本月的增长率来看,采矿业的工业增长率较6月份下降了0.7个百分点。制造业较6月份下降1.7个百分点,公用事业上升0.3个百分点,高新技术产业下降三个百分点。百分点。从行业来看,7月份工业增加值增速普遍下降,制造业和高新技术产业增加值的增幅最为显着。

上游稳定,中游弱。上游产业化学原料和化工产品制造业增加值同比增长4.6%,非金属矿产品产业增加值同比增长10.2%,增加值黑色金属冶炼及压延加工业同比增长10.2%。有色金属冶炼轧制加工业的附加值同比增长10.5%。上游产业的工业增加值在7月呈现下降趋势,但累计同比增长率目前稳定。在中游产业中,通用设备制造业增加值同比增长4.5%,特种设备制造业增加值同比增长7.7%,汽车制造业增加值工业增长-1.8%,电机及装备制造业增加值同比增加。计算机,通信和其他电子设备制造业的增长率同比增长9.1%,7月中旬工业增加值的增长率最为明显。在下游行业,7月份工业增加值增速最为稳定。

社会零点被挤出购买汽车消费

6月,它也上了车,7月也下降了。 1至7月,公司累计增长率为8.3%,比1 - 6月份下降0.1个百分点。 7月份,该公司的零增长率为7.6%,比6月份的增长率低2.2个百分点。 7月份,社会零增长率明显低于6月份。主要原因是6月份支持零增长率的原因是7月消费量下降的原因。汽车和电子商务促销造成的集中消费导致7月份消费萎缩。

超过指定规模的商品消费量大幅减少,但食品和饮料消费量是可以接受的。 1 - 7月,规模以上消费品零售总额同比增长4.6%,比1 - 6月份下降0.3个百分点,商品零售总额累计增长4.4% ,比1月至6月的增长率低0.3个百分点。餐饮总收入同比增长7.2%,与1 - 6月的增长率相同。 1 - 7月,网上零售额比例达到24.5%,比1 - 6月下降0.2个百分点。在线商品和服务零售额的累计增长率为16.8%,比1月至6月下降1个百分点。从城乡消费增长的角度看,1 - 7月农村消费增长率为9%,比1 - 6月份下降0.1个百分点。城市消费增长率为8.2%,比1 - 6月份下降0.1个百分点。从1月到7月,餐饮业的收入增长率为9.4%,与1月至6月持平。商品销售收入增长8.2%,较1月至6月下降0.1个百分点。 7月份的汽车消费消费在城市消费和商品消费增长率方面尤为明显。

7月是消费下降。 7月份规模以上企业零售额同比增长2.9%,较6月份下降6.8个百分点。增长率较高的子行业包括文化办公用品,日用品,中西药品等。较低的速度是汽车,金银首饰和石油产品。与6月相比,消费增长显着增加,包括办公用品,烟酒,中西药。增长速度更快的是汽车,化妆品,黄金和白银首饰。从1月到7月的累计增长率与1 - 6月相比,消费增长率明显提高,包括文化办公用品,烟酒,家具等,消费增长率大幅下降,包括通讯设备,黄金和白银。珠宝,石油产品等7月份的消费增长率高于配额增长率是在6月增长的基础上下降的。我们认为,这种增长率反映的弹性消费品增长率的下降更为显着,表明消费增长面临压力。问题。

投资的内部差异

房地产投资支持固定资产投资。 1 - 7月,固定资产投资增速为5.7%,比1 - 6月下降0.1个百分点。 1 - 7月私人固定资产投资增速为5.4%,比1 - 6月下降0.3个百分点。 7月份,固定资产投资增速整体并未波动,但其内部存在一定差异。总体而言,固定资产投资的增长率仍然受到房地产投资的支撑。

房地产投资处于较高水平,基础设施增长放缓,制造业投资小幅增长。从类别来看,1 - 7月制造业投资增长3.3%,比1 - 6月上升0.3个百分点;基础设施投资同比增长3.8%,比1 - 6月下降0.3个百分点;房地产投资累计同比增长10.6%,比1 - 6月下降0.3个百分点。总体而言,固定资产投资增长率在内部多元化。房地产投资仍是最大的配套固定资产投资,房地产投资在固定资产投资中的比重仍在上升。制造业投资的增长率继续上升。然而,基础设施投资增长率的波动给市场预期带来压力。从细分的角度看,国有企业和内资企业是固定资产投资的支柱;新投资的增长率相对较高;东部地区的表现相对较好。

房地产投资增速继续下滑。 1 - 7月,房地产投资增速为10.6%,比1 - 6月下降0.3个百分点。东部地区累计增长9.2%,中部地区增长9.5%,西部地区增长15.1%。 6月份下降0.7个百分点,下降0.6个百分点,下降0.4个百分点。从房地产分类来看,住宅投资增长率为15.1%,办公楼投资增长率为-0.2%,商业房地产投资增长率为-9%,分别从1月到6月下降0.7个百分点,向上0.5个百分点,上涨0.8个百分点。从土地购买面积和土地交易价格来看,1 - 7月累计增长分别增长-29.4%和-27.6%,比1 - 6月份下降1.9个百分点。目前,市场仍担心下半年房地产房地产投资增速,主要是由于土地收购面积增长率和同比增长率的大幅负增长。新建筑。但是,我们维持我们先前的观点,即下半年房地产房地产投资的增长率可能仍然保持在10%以上的水平。重要的原因是今年建筑面积继续保持强劲。虽然7月份房地产房地产投资增长率有所下降,但建筑面积仍有小幅上升趋势,这也构成了我们的看法。一定的支持。

房地产资金来源仍然依赖于销售回报。 1 - 7月,商品房销售面积同比增长-1.3%,比1 - 6月上升0.5个百分点,商品房销售同比增长6.2%,同比增长1月至6月为0.6个百分点。从销售区域来看,1 - 7月商品房销售面积同比增长-8.4%,比1 - 6月上升0.5个百分点。住宅面积同比增长-14.7%,较1月至6月增加0.5。写字楼百分比,办公楼同比累计增长2.6%,1 - 6月增长1.8个百分点,商业地产同比增长-6.8%,1 - 6月增长0.2个百分点。 7月份,与6月份相比,商品房和销售额的销售额同比增长。在一定程度上,房地产需求仍然相对坚挺。从资金来源看,1 - 7月国内贷款占15.4%,比1 - 6月下降0.3个百分点。从增长率来看,1 - 7月房地产开发资金来源同比增长7%,比1 - 6月份下降0.2个百分点,其中国内贷款来源增长率为9.5%,从1月到6月的1.1上升。百分点,存款和预付款增长9.6%,比1月至6月增加0.6个百分点。前段时间,市场担心由于销售面积下降,个人资金的增长率可能下降。从7月份的数据来看,销售终端带来的增长率和资金比例仍在上升。但是,仍然需要密切关注房地产业融资政策变化对固定资产房地产投资的影响。

结论:风的长度应该是令人大开的

虽然7月份的数据有所回落,但累积数据仍然可以接受。与6月份相比,7月份的经济数据显着下降。工业增加值增速比6月份低1.5个百分点。社会零增长率比6月份低2.2个百分点,但来自累计同比增长率。 1 - 7月,1 - 6月工业增加值,固定资产投资和社会零累计同比增长率分别下降0.2个百分点,0.1个百分点和0.1个百分点,总体增长率仍然保持不变在范围内。我们认为7月份经济数据的主要问题是波动性很大。例如,由于6月汽车促销和电子商务促销的影响,社会零度被挤出7月消费。总体而言,虽然未来中国经济增长仍有下行压力,但有必要对月度数据影响所引起的波动持谨慎态度。

降低对国内政策刺激的预期。从7月底的政治局会议到中央银行第二季度货币政策执行报告,当前的政策信号更多的是关于经济结构的调整和新动能的培育,而不是引入新的政策来维持经济生长。我们认为目前国内的货币和财政政策优势强于市场预期。因此,市场需要逐步调整并降低货币政策对降低利率的预期。在基础设施方面,目前的增长率也低于市场预期,但财政政策仍然没有明显的特殊债券发行扩张迹象。此外,在金融业供给侧的结构性改革中,虽然已经产生了一定的波动,但仍在稳步推进。总的来说,第三季度的经济增长可能会有一些压力。预计在经济增长下行压力,上市公司业绩披露期以及海外贸易政策和货币政策受到干扰的背景下,市场波动性将会放大。

风险提示:全球经济数据低于预期;国内通胀继续超出预期。

总结

7月份的数据有所下降,但累计同比增长率仍相对稳定;房地产投资仍处于较高水平; 6月,汽车在7月售罄。

7月份,工业增加值同比增长4.8%,比6月份下降1.5个百分点。

7月份,该公司的零增长率为7.6%,比6月份的增长率大幅下降2.2个百分点。

1 - 7月,固定资产投资增速为5.7%,比1 - 6月下降0.1个百分点。 1 - 7月私人固定资产投资增速为5.4%,比1 - 6月下降0.3个百分点。 1 - 7月制造业投资增长3.3%,1 - 6月增长0.3个百分点;基础设施投资同比增长3.8%,比1 - 6月下降0.3个百分点;房地产投资同比增长10.6%。从1月到6月,它下降了0.3个百分点。

虽然7月份的数据有所回落,但累积数据仍然可以接受。与6月份相比,7月份的经济数据显着下降。工业增加值增速比6月份低1.5个百分点。社会零增长率比6月份低2.2个百分点,但来自累计同比增长率。 1 - 7月,1 - 6月工业增加值,固定资产投资和社会零累计同比增长率分别下降0.2个百分点,0.1个百分点和0.1个百分点,总体增长率仍然保持不变在范围内。我们认为7月份经济数据的主要问题是波动性很大。例如,由于6月汽车促销和电子商务促销的影响,社会零度被挤出7月消费。总体而言,虽然未来中国经济增长仍有下行压力,但有必要对月度数据影响所引起的波动持谨慎态度。

降低对国内政策刺激的预期。从7月底的政治局会议到中央银行第二季度货币政策执行报告,当前的政策信号更多的是关于经济结构的调整和新动能的培育,而不是引入新的政策来维持经济生长。我们认为目前国内的货币和财政政策优势强于市场预期。因此,市场需要逐步调整并降低货币政策对降低利率的预期。在基础设施方面,目前的增长率也低于市场预期,但财政政策仍然没有明显的特殊债券发行扩张迹象。此外,在金融业供给侧的结构性改革中,虽然已经产生了一定的波动,但仍在稳步推进。总的来说,第三季度的经济增长可能会有一些压力。预计在经济增长下行压力,上市公司业绩披露期以及海外贸易政策和货币政策受到干扰的背景下,市场波动性将会放大。

风险提示:全球经济数据低于预期;国内通胀继续超出预期。

工业增加值增长率低于预期

7月工业增加值增速明显低于预期。 7月份,工业增加值同比增长4.8%,比6月份下降1.5个百分点,比去年同期回落1.2个百分点。 1 - 7月,工业增加值同比增长5.8%,比1 - 6月下降0.2个百分点。与去年同期相比,下降了0.8个百分点。 7月份工业增加值增长率低于预期,在一定程度上反映了中国当前经济增长的下行压力。

七月太弱了。从产业链增长率来看,7月份工业增加值较上月增加0.19%,明显高于6月份的0.67%。从历史规律来看,今年7月的工业增加值也明显弱于去年同期的0.46%和去年同期的0.4%。从行业分类来看,1 - 7月采矿业工业增加值增长4%,制造业累计增长率为6.1%,公用事业累计增长率为7.3%,累计高新技术产业增长率为8.7%。从本月的增长率来看,采矿业的工业增长率较6月份下降了0.7个百分点。制造业较6月份下降1.7个百分点,公用事业上升0.3个百分点,高新技术产业下降三个百分点。百分点。从行业来看,7月份工业增加值增速普遍下降,制造业和高新技术产业增加值的增幅最为显着。

上游稳定,中游弱。上游产业化学原料和化工产品制造业增加值同比增长4.6%,非金属矿产品产业增加值同比增长10.2%,增加值黑色金属冶炼及压延加工业同比增长10.2%。有色金属冶炼轧制加工业的附加值同比增长10.5%。上游产业的工业增加值在7月呈现下降趋势,但累计同比增长率目前稳定。在中游产业中,通用设备制造业增加值同比增长4.5%,特种设备制造业增加值同比增长7.7%,汽车制造业增加值工业增长-1.8%,电机及装备制造业增加值同比增加。计算机,通信和其他电子设备制造业的增长率同比增长9.1%,7月中旬工业增加值的增长率最为明显。在下游行业,7月份工业增加值增速最为稳定。

社会零点被挤出购买汽车消费

6月,它也上了车,7月也下降了。 1至7月,公司累计增长率为8.3%,比1 - 6月份下降0.1个百分点。 7月份,该公司的零增长率为7.6%,比6月份的增长率低2.2个百分点。 7月份,社会零增长率明显低于6月份。主要原因是6月份支持零增长率的原因是7月消费量下降的原因。汽车和电子商务促销造成的集中消费导致7月份消费萎缩。

超过指定规模的商品消费量大幅减少,但食品和饮料消费量是可以接受的。 1 - 7月,规模以上消费品零售总额同比增长4.6%,比1 - 6月份下降0.3个百分点,商品零售总额累计增长4.4% ,比1月至6月的增长率低0.3个百分点。餐饮总收入同比增长7.2%,与1 - 6月的增长率相同。 1 - 7月,网上零售额比例达到24.5%,比1 - 6月下降0.2个百分点。在线商品和服务零售额的累计增长率为16.8%,比1月至6月下降1个百分点。从城乡消费增长的角度看,1 - 7月农村消费增长率为9%,比1 - 6月份下降0.1个百分点。城市消费增长率为8.2%,比1 - 6月份下降0.1个百分点。从1月到7月,餐饮业的收入增长率为9.4%,与1月至6月持平。商品销售收入增长8.2%,较1月至6月下降0.1个百分点。 7月份的汽车消费消费在城市消费和商品消费增长率方面尤为明显。

7月是消费下降。 7月份规模以上企业零售额同比增长2.9%,较6月份下降6.8个百分点。增长率较高的子行业包括文化办公用品,日用品,中西药品等。较低的速度是汽车,金银首饰和石油产品。与6月相比,消费增长显着增加,包括办公用品,烟酒,中西药。增长速度更快的是汽车,化妆品,黄金和白银首饰。从1月到7月的累计增长率与1 - 6月相比,消费增长率明显提高,包括文化办公用品,烟酒,家具等,消费增长率大幅下降,包括通讯设备,黄金和白银。珠宝,石油产品等7月份的消费增长率高于配额增长率是在6月增长的基础上下降的。我们认为,这种增长率反映的弹性消费品增长率的下降更为显着,表明消费增长面临压力。问题。

投资的内部差异

房地产投资支持固定资产投资。 1 - 7月,固定资产投资增速为5.7%,比1 - 6月下降0.1个百分点。 1 - 7月私人固定资产投资增速为5.4%,比1 - 6月下降0.3个百分点。 7月份,固定资产投资增速整体并未波动,但其内部存在一定差异。总体而言,固定资产投资的增长率仍然受到房地产投资的支撑。

房地产投资处于较高水平,基础设施增长放缓,制造业投资小幅增长。从类别来看,1 - 7月制造业投资增长3.3%,比1 - 6月上升0.3个百分点;基础设施投资同比增长3.8%,比1 - 6月下降0.3个百分点;房地产投资累计同比增长10.6%,比1 - 6月下降0.3个百分点。总体而言,固定资产投资增长率在内部多元化。房地产投资仍是最大的配套固定资产投资,房地产投资在固定资产投资中的比重仍在上升。制造业投资的增长率继续上升。然而,基础设施投资增长率的波动给市场预期带来压力。从细分的角度看,国有企业和内资企业是固定资产投资的支柱;新投资的增长率相对较高;东部地区的表现相对较好。

房地产投资增速继续下滑。 1 - 7月,房地产投资增速为10.6%,比1 - 6月下降0.3个百分点。东部地区累计增长9.2%,中部地区增长9.5%,西部地区增长15.1%。 6月份下降0.7个百分点,下降0.6个百分点,下降0.4个百分点。从房地产分类来看,住宅投资增长率为15.1%,办公楼投资增长率为-0.2%,商业房地产投资增长率为-9%,分别从1月到6月下降0.7个百分点,向上0.5个百分点,上涨0.8个百分点。从土地购买面积和土地交易价格来看,1 - 7月累计增长分别增长-29.4%和-27.6%,比1 - 6月份下降1.9个百分点。目前,市场仍担心下半年房地产房地产投资增速,主要是由于土地收购面积增长率和同比增长率的大幅负增长。新建筑。但是,我们维持我们先前的观点,即下半年房地产房地产投资的增长率可能仍然保持在10%以上的水平。重要的原因是今年建筑面积继续保持强劲。虽然7月份房地产房地产投资增长率有所下降,但建筑面积仍有小幅上升趋势,这也构成了我们的看法。一定的支持。

房地产资金来源仍然依赖于销售回报。 1 - 7月,商品房销售面积同比增长-1.3%,比1 - 6月上升0.5个百分点,商品房销售同比增长6.2%,同比增长1月至6月为0.6个百分点。从销售区域来看,1 - 7月商品房销售面积同比增长-8.4%,比1 - 6月上升0.5个百分点。住宅面积同比增长-14.7%,较1月至6月增加0.5。写字楼百分比,办公楼同比累计增长2.6%,1 - 6月增长1.8个百分点,商业地产同比增长-6.8%,1 - 6月增长0.2个百分点。 7月份,与6月份相比,商品房和销售额的销售额同比增长。在一定程度上,房地产需求仍然相对坚挺。从资金来源看,1 - 7月国内贷款占15.4%,比1 - 6月下降0.3个百分点。从增长率来看,1 - 7月房地产开发资金来源同比增长7%,比1 - 6月份下降0.2个百分点,其中国内贷款来源增长率为9.5%,从1月到6月的1.1上升。百分点,存款和预付款增长9.6%,比1月至6月增加0.6个百分点。前段时间,市场担心由于销售面积下降,个人资金的增长率可能下降。从7月份的数据来看,销售终端带来的增长率和资金比例仍在上升。但是,仍然需要密切关注房地产业融资政策变化对固定资产房地产投资的影响。

结论:风的长度应该是令人大开的

虽然7月份的数据有所回落,但累积数据仍然可以接受。与6月份相比,7月份的经济数据显着下降。工业增加值增速比6月份低1.5个百分点。社会零增长率比6月份低2.2个百分点,但来自累计同比增长率。 1 - 7月,1 - 6月工业增加值,固定资产投资和社会零累计同比增长率分别下降0.2个百分点,0.1个百分点和0.1个百分点,总体增长率仍然保持不变在范围内。我们认为7月份经济数据的主要问题是波动性很大。例如,由于6月汽车促销和电子商务促销的影响,社会零度被挤出7月消费。总体而言,虽然未来中国经济增长仍有下行压力,但有必要对月度数据影响所引起的波动持谨慎态度。

降低对国内政策刺激的预期。从7月底的政治局会议到中央银行第二季度货币政策执行报告,当前的政策信号更多的是关于经济结构的调整和新动能的培育,而不是引入新的政策来维持经济生长。我们认为目前国内的货币和财政政策优势强于市场预期。因此,市场需要逐步调整并降低货币政策对降低利率的预期。在基础设施方面,目前的增长率也低于市场预期,但财政政策仍然没有明显的特殊债券发行扩张迹象。此外,在金融业供给侧的结构性改革中,虽然已经产生了一定的波动,但仍在稳步推进。总的来说,第三季度的经济增长可能会有一些压力。预计在经济增长下行压力,上市公司业绩披露期以及海外贸易政策和货币政策受到干扰的背景下,市场波动性将会放大。

风险提示:全球经济数据低于预期;国内通胀继续超出预期。